中國(guó)PCB產(chǎn)業(yè)重心位于珠三角,長(zhǎng)三角次之,部分產(chǎn)業(yè)向內(nèi)陸遷移。2013年以前,珠三角地區(qū)、長(zhǎng)三角地區(qū)和環(huán)渤海地區(qū)PCB產(chǎn)值的比例分別為46.89%、38.56%及14.55%。2015年珠三角地區(qū)比例提高到67.5%,而長(zhǎng)三角地區(qū)PCB企業(yè)產(chǎn)值占比約23%。由于成本、環(huán)保、政策、下游等因素,部分PCB產(chǎn)業(yè)向內(nèi)陸轉(zhuǎn)移。

此次擬停產(chǎn)總體概況。我們統(tǒng)計(jì)此次停產(chǎn)涉及的PCB產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有:FPC企業(yè)6家,RPCB企業(yè)49家;環(huán)氧樹(shù)脂企業(yè)3家,電子玻纖布企業(yè)3家;CCL廠商1家。

本次擬停產(chǎn)事件對(duì)CCL整體銷(xiāo)售量影響很有限,對(duì)生益科技等是明顯利好。我們統(tǒng)計(jì)本次擬停產(chǎn)的PCB企業(yè)總產(chǎn)能略超2090萬(wàn)平方米/年,總產(chǎn)值略超中國(guó)大陸總產(chǎn)值的6.7%,總量影響有限,其他地區(qū)PCB企業(yè)也可取而代之承接訂單,只要電子終端需求保持景氣,限產(chǎn)對(duì)CCL整體銷(xiāo)售影響有限。由于此次南亞57%的覆銅板產(chǎn)能在擬停產(chǎn)之列,最樂(lè)觀情況下生益科技可增收60億元。

此次停產(chǎn)將進(jìn)一步加劇原材料價(jià)格的上漲,繼續(xù)提高集中度,優(yōu)化CCL行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。此次有三家環(huán)氧樹(shù)脂廠商、三家電子玻纖布廠商,以及南亞約35%的電解銅箔產(chǎn)能在擬停產(chǎn)之列,原材料緊缺態(tài)勢(shì)將因此加劇,從而繼續(xù)優(yōu)化CCL競(jìng)爭(zhēng)格局,提高龍頭市占率,生益科技三大原材料均主要來(lái)自進(jìn)口,此次擬停產(chǎn)亦是利好。

優(yōu)化PCB競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu),引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。本次事件代表PCB行業(yè)正加速進(jìn)入一個(gè)拼環(huán)境友好度、拼生產(chǎn)效率的時(shí)代,各個(gè)地區(qū)的政府有可能也會(huì)跟隨,隨著環(huán)保力度加大,小企業(yè)生存環(huán)境會(huì)越來(lái)越差,行業(yè)集中度有望提高。同時(shí),大企業(yè)也會(huì)在生產(chǎn)模式、產(chǎn)品上,尋求更多的無(wú)污染材料(比如無(wú)鹵板等),提高自動(dòng)化機(jī)器人的使用比例來(lái)解決人工操作難以落實(shí)環(huán)保要求的問(wèn)題。

短期利好昆山地區(qū)無(wú)工廠的PCB公司,長(zhǎng)期利好高自動(dòng)化生產(chǎn)廠商,內(nèi)資龍頭尤其受益。短期內(nèi)非昆山地區(qū)廠商的訂單會(huì)有提升,特別是欣興、嘉聯(lián)益、滬電股份、南亞電路板這些TOP外資廠商(昆山工廠)的停產(chǎn),將直接利好景旺電子、弘信電子、東山精密、依頓電子、合力泰這些內(nèi)資龍頭。華東尤其是江蘇地區(qū)是臺(tái)資廠赴大陸建廠的第一站,此次停產(chǎn)事件意味著這一地區(qū)也是環(huán)保風(fēng)暴的第一站,我們預(yù)計(jì)南亞、欣興、嘉聯(lián)益等臺(tái)資廠將長(zhǎng)期受到影響,內(nèi)資PCB龍頭迎來(lái)趕超機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:環(huán)保政策變化。

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